一、OPEC+的产量政策及其重要性

“OPEC+”的产量政策一直是全球原油市场的重要变量，其成员国占全球石油产量的约一半。因此，OPEC+的决策对国际油价和市场供需格局具有举足轻重的影响。自2022年以来，OPEC+为了应对全球石油需求波动，采取了多次减产措施，旨在支撑市场油价。2024年6月，OPEC+成员国宣布了逐步恢复产量的计划，计划在一年内增加220万桶/日的产量。然而，随着油价持续下滑，这一计划面临多次推迟，增产进程未能如预期落地。

二、OPEC+增产计划推迟的背景与挑战

原定于2024年12月1日召开的OPEC+峰会因会议延期至12月5日，成为了全球投资者的焦点。此次会议的核心议题是关于增产协议的执行情况，特别是明年1月开始的18万桶/日增产计划。最初，OPEC+在2022年做出增产决定时，预计全球石油需求将大幅回升，特别是新冠疫情后的复苏。然而，国际油价的持续下行成为了OPEC+增产计划的主要阻碍因素。

自2024年7月以来，布伦特原油期货价格已下跌约18%，从每桶73美元附近滑落，甚至在9月一度触及69美元的低点。这一价格波动使得OPEC+在推行增产计划时面临了更加复杂的市场环境。

三、OPEC+推迟增产计划的最新决定

在2024年12月5日的峰会上，OPEC+决定再次推迟增产计划，新的协议决定将2024年第一季度的原油产量保持在现有水平，并计划逐步解除减产措施，直至2026年9月。这一调整将比最初的计划推迟整整一年。与此同时，2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产将延续至2026年12月。会议还决定将OPEC+成员国的产量配额期限延长至2026年12月31日。

四、增产计划的推迟能否拯救油价？

虽然OPEC+的增产计划被推迟，但市场的基本面依然不容乐观。部分非洲成员国的产能配额被削减，这也导致了安哥拉等国的退出。伊朗官员曾公开表示，OPEC+追求高油价的战略已被证明是“自欺欺人”的，因为这种策略导致了成员国之间的竞争，无法有效抑制供给过剩。

国际能源署（IEA）此前警告，即使OPEC+不再增加任何石油供应，全球市场在2025年也将面临过剩局面。美国、巴西、加拿大和圭亚那等非OPEC产油国的供应量将增加150万桶/日，这使得OPEC+的增产计划进一步加剧了全球供应过剩的压力。

五、市场预测：供需失衡导致油价下行

分析机构对未来油价的预期也相对悲观。花旗银行预测，即使OPEC+不增加供应，2025年原油价格仍将下跌至每桶60美元。如果OPEC+继续增产，油价可能进一步走低。摩根大通则认为，即使OPEC+延长减产，2025年全球石油市场仍将出现130万桶/日的供应过剩，预计布伦特原油价格将在每桶73美元左右，到2026年可能跌破60美元/桶。

美银美林的年度报告也指出，由于全球贸易紧张局势可能影响2025年上半年的工业活动，对石油及周期性大宗商品的需求将减缓。预计2025年全球能源市场将进入供给过剩阶段，全年布伦特原油的均价可能为65美元/桶，WTI为61美元/桶。